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违约导火索与违约历程：债券融资比例高，主业对债务偿付保障力低（1）依赖高杠杆快速扩张，债务偿付能力薄弱。公司最典型的特征在于公开市场债券募资规模占负债比重较大，目前公司仍存续的债券有117亿元，负债468亿，占比在25%以上，而每年的经营净现金流在-10亿~+10亿波动，利润与经营净现金流几乎对债务本金无法保障，而且利润端波动较大时候，大部分都依靠跟房地产业务或者其他公司股权腾挪的非经常损益支撑，如投资收益与公允价值变动损益来平衡利润，经常性收入来源不足。以2017年为例，公司净利润39亿，营业利润52亿，其中投资净收益与公允价值变动损益贡献38.42亿与26.72亿。

在核心净利润大幅增长的同时，恒大截至去年底的净负债率回升超过150%，对此恒大首席财务官潘大荣称：“2018年中期的负债率已经大幅下调了，下半年有稍稍反弹，这和新的产业投资有关，比如收购NEVS，我们2018年下半年秉持现金为王的策略，预计今后会把净负债率进行调整。”

民生加银基金自2008年成立以来，始终秉持“普惠民生，加银百姓”的公司使命，坚守为投资者创造价值的初心，在自我变革中不断开拓创新、蓄势谋进，逐步发展成了业务齐全、产品丰富、规模领先、业绩优秀的基金管理公司。目前，公司共管理公募基金产品52只，资产管理总规模超2000亿元，服务客户超1500万人，中长期投资业绩稳居行业前列，公募基金累计分红近200亿元，为广大投资者创造了显著回报，树立了值得信赖资产管理品牌的市场形象，为我国公募基金行业的发展和提升，贡献了民生加银的努力，增添了民生加银的色彩。

其中，银保监会对A类公司不采取监管措施。而对B类公司，监管可根据公司存在的风险，采取以下一项或多项具有针对性的监管措施，包括但不限于：（一）风险提示；（二）监管谈话；（三）要求限期整改存在的问题；（四）进行专项现场检查；（五）要求提交和实施预防偿付能力充足率不达标或完善风险管理的计划。

我今天跟大家交流的内容是智能投顾的发展路径是什么，我们用怎样的技术路线去实现这个过程，我个人认为智能投顾包含了智能交易、智能投资、智能客户管理，从底层到顶层是这样一个结构设计。首先有智能交易，也叫聪明的交易，要建立一个聪明的交易系统，需要随时随刻来核算每一笔交易，同时自动匹配做宏观、中观、微观与产品的对接。整体上来说，灵活交易网关就是带思想的交易体系，自动处理每一笔交易，这是我们需要实现的第一层，是整个智能投顾的技术基础。

（2）贾跃亭大量减持乐视股份，乐视营收大幅度缩水。贾跃亭从2015年开始从乐视旗下业务回笼资金。2015年5月份乐视网公告贾跃亭拟减持不超过公司股份总数8%的股份并承诺将所得资金用于公司运营，通过减持股份和向鑫根基金转让股份获得57亿元，2017年又通过向融创转让股份获得61亿元左右的现金。这些资金并未按照原先承诺用于乐视运营，也未被用于增持乐视，打乱了乐视网原有的资金运营安排。营业收入在2017年年末下滑至70.96亿元，净利润降至-181.84亿元，净资产为负，股价持续下跌。